每經(jīng)記者｜李少婷    每經(jīng)編輯｜梁梟    

今日（4月16日）下午，知名咨詢機(jī)構(gòu)貝恩公司發(fā)布《2020年中國(guó)私募股權(quán)市場(chǎng)報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱報(bào)告）。報(bào)告指出，2019年中國(guó)私募股權(quán)市場(chǎng)交易額和交易量均出現(xiàn)下滑，平均單筆交易規(guī)模較2018年整體縮水22%。

而在疫情影響下，2020年第一季度中國(guó)私募股權(quán)市場(chǎng)持續(xù)萎縮。根據(jù)報(bào)告，第一季度交易金額和數(shù)量較2019年同期分別下降了55%和7%。針對(duì)疫情可能出現(xiàn)的反復(fù)情況帶來(lái)的影響，貝恩公司全球合伙人李承歡向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者稱，市場(chǎng)已形成新常態(tài)，疫情的反復(fù)可能影響更長(zhǎng)遠(yuǎn)，但是影響的幅度很難再擴(kuò)大。

有危亦有機(jī)。貝恩公司全球合伙人周浩表示，疫情影響之下，諸如數(shù)字化醫(yī)療、遠(yuǎn)程教育等適合進(jìn)行長(zhǎng)期價(jià)值投資的細(xì)分領(lǐng)域突出，市場(chǎng)低迷時(shí)期抓住價(jià)值被低估的“璞玉”將獲得可觀的投資回報(bào)。此外，周浩認(rèn)為，目前是一個(gè)行業(yè)調(diào)整的機(jī)會(huì)，正是頭部基金涌現(xiàn)的機(jī)遇期。

上半年市場(chǎng)復(fù)蘇緩慢

貝恩公司方面出具的報(bào)告首先對(duì)2019年的私募股權(quán)市場(chǎng)情況進(jìn)行了回顧，指出無(wú)論是交易額還是交易量都較往年有所下滑。

具體而言，交易額方面，2019年較2018年下降50%，較2014年～2018年均值下降29%；交易量方面，2019年較2018年下降20%，各個(gè)規(guī)模的交易數(shù)量均有所下降，尤其是1億美元以上的交易數(shù)量比2018年減少了32%，整體較2014年～2018年均值下降19%。

2009年～2019年中國(guó)私募股權(quán)市場(chǎng)投資規(guī)模

圖片來(lái)源：《2020年中國(guó)私募股權(quán)市場(chǎng)報(bào)告》截圖

就投向行業(yè)而言，2019年互聯(lián)網(wǎng)和高科技仍然是最熱門(mén)的投資領(lǐng)域，占總投資交易數(shù)量超過(guò)一半。此外，醫(yī)療行業(yè)的投資交易數(shù)量占比也有顯著提升。

與此同時(shí)，退出金額及數(shù)量均大幅下滑至近五年最低點(diǎn)。“一方面，大家的憂慮還是公開(kāi)市場(chǎng)的表現(xiàn)不盡如人意；另一方面，整個(gè)宏觀環(huán)境的疲軟使得大家持比較明顯的觀望態(tài)度，希望能夠等待比較合適的退出時(shí)機(jī)?，F(xiàn)在受這波疫情影響，大家可能觀望態(tài)度會(huì)延長(zhǎng)一段時(shí)間，等到比較明顯的好轉(zhuǎn)，再去尋找更合適的退出機(jī)會(huì)。”李承歡介紹。

貝恩公司方面預(yù)測(cè)，2020年中國(guó)私募股權(quán)市場(chǎng)較2019年仍會(huì)有下探空間，上半年復(fù)蘇緩慢，但會(huì)在下半年反彈。預(yù)計(jì)2020年全年交易數(shù)量會(huì)下降一到五個(gè)百分點(diǎn)，整個(gè)交易金額將下降15%～25%之間。

報(bào)告還稱，由于疫情影響，第一季度交易數(shù)量和金額分別同比2019年下降7%和55%，在交易金額上出現(xiàn)“腰斬”的情況。預(yù)計(jì)影響還將持續(xù)到第二季度。

“整體宏觀環(huán)境對(duì)各個(gè)被投標(biāo)公司的影響是非常巨大的。疫情爆發(fā)以后，需要對(duì)2020年的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，包括未來(lái)三年的預(yù)測(cè)進(jìn)行重估。在這樣的情況下，很多交易不得不推遲，或是已叫停。”周浩表示。

頭部效應(yīng)將更加明顯

從數(shù)據(jù)上看，市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入調(diào)整期。周浩介紹，中國(guó)的私募股權(quán)市場(chǎng)在過(guò)去十年處于“野蠻生長(zhǎng)期”，或可被稱為快速成長(zhǎng)期，并沒(méi)有經(jīng)歷類似美國(guó)、歐洲等市場(chǎng)數(shù)十年歷史中的幾次周期性波動(dòng)，“整體中國(guó)私募股權(quán)市場(chǎng)從來(lái)沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)現(xiàn)在這樣的危機(jī)”。

李承歡則強(qiáng)調(diào)了“8020原則”，即80%的優(yōu)異投資回報(bào)來(lái)自于嚴(yán)謹(jǐn)執(zhí)行適合基金的“制勝因素”和“警告信號(hào)”原則，另外20%與低迷時(shí)期的特殊舉措相關(guān)。

機(jī)遇掩藏在危機(jī)中。“從全球市場(chǎng)來(lái)看，其實(shí)往往是在這樣大危機(jī)的時(shí)候投入的交易，其回報(bào)要比平時(shí)高很多。”周浩鼓勵(lì)私募投資者尋找市場(chǎng)低迷期的“璞玉”，大膽投資有潛力、有前途的公司。

各個(gè)行業(yè)在危機(jī)之下的表現(xiàn)和前景不同，貝恩公司按照面對(duì)疫情及疫情之后的表現(xiàn)，將行業(yè)分為多個(gè)類別。譬如，個(gè)人電腦和顯示器在短期內(nèi)需求爆發(fā)式增長(zhǎng)，但長(zhǎng)期需求將回吐，應(yīng)當(dāng)避免進(jìn)一步投資；而如數(shù)字化醫(yī)療、遠(yuǎn)程教育、垂直電商等短期及長(zhǎng)期都是增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，應(yīng)主動(dòng)尋找有投資潛力的標(biāo)的。

此外，據(jù)李承歡介紹，受資管新規(guī)影響，2019年人民幣基金數(shù)量大幅減少，但募資平均規(guī)模都達(dá)到了歷史新高，出現(xiàn)了比較明顯的向頭部集中的形勢(shì)。而頭部基金的抗壓能力也較強(qiáng)，即使2020年出現(xiàn)疫情反復(fù)的情況，這些基金也能夠相對(duì)從容地應(yīng)對(duì)。

周浩則認(rèn)為，行業(yè)調(diào)整期將涌現(xiàn)更多頭部基金。“我們建議所有的私募投資者還是應(yīng)該遵循他們一貫的‘致勝因素’原則，把自己的能力和特長(zhǎng)發(fā)揮到極致，投入和投資在他們比較看好的行業(yè)里面，趁行業(yè)洗牌和行業(yè)整合，尋找逢低買(mǎi)入的機(jī)會(huì)。”

封面圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)