每經(jīng)記者｜彭斐    每經(jīng)編輯｜董興生    

1月26日，身處退市邊緣的*ST天山（即天山生物，300313.SZ，股價(jià)9.07元，市值21.75億元），發(fā)布了2025年度業(yè)績(jī)預(yù)告。

公司預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.7億元至2.2億元，較2024年大幅增長(zhǎng)；歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益預(yù)計(jì)為2700萬(wàn)元至3500萬(wàn)元，成功實(shí)現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正。

從表面數(shù)據(jù)看，*ST天山暫時(shí)規(guī)避了“凈資產(chǎn)為負(fù)”和“營(yíng)收低于1億元”這兩大直接退市紅線。然而，在營(yíng)收大幅增長(zhǎng)的背后，公司歸母凈利潤(rùn)依然未走出虧損泥潭，預(yù)計(jì)全年虧損1600萬(wàn)元至2300萬(wàn)元。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，*ST天山2025年前三季度營(yíng)收僅5800余萬(wàn)元，這意味著其第四季度營(yíng)收出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。在審計(jì)機(jī)構(gòu)對(duì)“突擊創(chuàng)收”保持高度警惕的當(dāng)下，這份看似安全的“保殼”答卷，能否最終獲得標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留審計(jì)意見(jiàn)，仍懸念重重。

2025年第四季度營(yíng)收堪稱(chēng)“神來(lái)之筆”：?jiǎn)渭矩暙I(xiàn)超全年六成

根據(jù)*ST天山發(fā)布的2025年度業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)全年?duì)I業(yè)收入將在1.7億元至2.2億元之間，扣除后營(yíng)業(yè)收入也預(yù)計(jì)達(dá)1.45億元至1.85億元，遠(yuǎn)超1億元的“保殼”安全線。相比之下，公司2024年的營(yíng)業(yè)收入僅為1.38億元。

記者查閱公司2025年三季報(bào)后發(fā)現(xiàn)，*ST天山2025年的營(yíng)收數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出明顯的“頭輕腳重”特征。

2025年前三季度，公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5847.83萬(wàn)元，同比下降44.98%。這意味著，若要達(dá)到預(yù)告中的1.7億元下限，*ST天山僅在第四季度就至少實(shí)現(xiàn)了約1.1億元的營(yíng)收，是前三季度營(yíng)收總和的近兩倍。

對(duì)于營(yíng)收增長(zhǎng)，*ST天山在業(yè)績(jī)預(yù)告中提到多個(gè)原因。具體來(lái)看，在活畜業(yè)務(wù)方面，公司通過(guò)優(yōu)化資金配置、擴(kuò)大養(yǎng)殖規(guī)模并積極拓展銷(xiāo)售渠道，推動(dòng)了活畜銷(xiāo)售業(yè)務(wù)規(guī)模的增長(zhǎng)；在屠宰和鮮肉業(yè)務(wù)方面，公司積極優(yōu)化運(yùn)營(yíng)模式，目前在廣東地區(qū)開(kāi)展的活牛屠宰與鮮肉業(yè)務(wù)已進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展期，業(yè)務(wù)規(guī)模實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)；在凍精業(yè)務(wù)上，公司在鞏固新疆本地市場(chǎng)的同時(shí)，加大疆外市場(chǎng)拓展力度，帶動(dòng)凍精銷(xiāo)售規(guī)模整體提升。

值得注意的是，在2025年三季報(bào)中，*ST天山也曾提及“貨幣資金減少主要是本期肉牛養(yǎng)殖業(yè)務(wù)進(jìn)行戰(zhàn)略性擴(kuò)張所致”。但尷尬的是，營(yíng)收“狂飆”并未帶來(lái)利潤(rùn)的實(shí)質(zhì)性改善。

業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，*ST天山2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)虧損1600萬(wàn)元至2300萬(wàn)元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)虧損更是達(dá)2200萬(wàn)元至2900萬(wàn)元。

這表明，公司賴(lài)以做大營(yíng)收的肉牛業(yè)務(wù)，可能陷入了“只賺吆喝不賺錢(qián)”的低毛利甚至負(fù)毛利怪圈。這一業(yè)績(jī)雖然相比2024年6594.79萬(wàn)元的巨虧有所收窄，但核心造血能力的缺失，依然是*ST天山頭頂揮之不去的陰霾。

1元甩賣(mài)孫公司：531萬(wàn)元收益成凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)正推手

除了營(yíng)收指標(biāo)，凈資產(chǎn)是否為負(fù)也是決定*ST天山生死的關(guān)鍵。2024年末，公司歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)曾跌至-377.93萬(wàn)元。2025年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，期末凈資產(chǎn)預(yù)計(jì)回升至2700萬(wàn)元至3500萬(wàn)元，這一指標(biāo)的轉(zhuǎn)正為公司贏得了一線生機(jī)。

記者注意到，凈資產(chǎn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，離不開(kāi)*ST天山在2025年底的一系列資本運(yùn)作。

2025年10月，*ST天山全資子公司中澳德潤(rùn)牧業(yè)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中澳德潤(rùn)”）擬以人民幣1元的象征性?xún)r(jià)格，將全資孫公司新疆巴爾魯克牧業(yè)有限責(zé)任公司100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給廈門(mén)云集貨企網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“廈門(mén)云集貨企”）。

值得注意的是，接盤(pán)方廈門(mén)云集貨企系*ST天山實(shí)際控制人陳明藝、陳歡夫婦控制下的關(guān)聯(lián)方。

這次關(guān)聯(lián)交易雖然價(jià)格僅為1元，但對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的影響卻是立竿見(jiàn)影的。公告顯示，此次出售預(yù)計(jì)增加公司合并報(bào)表凈利潤(rùn)約531萬(wàn)元。通過(guò)剝離資不抵債的資產(chǎn)并確認(rèn)投資收益，*ST天山不僅美化了利潤(rùn)表，更為凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)正貢獻(xiàn)了關(guān)鍵力量。

然而，財(cái)務(wù)指標(biāo)的暫時(shí)達(dá)標(biāo)并不意味著退市警報(bào)徹底解除。根據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》第10.3.11條規(guī)定，若*ST天山財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具保留意見(jiàn)、無(wú)法表示意見(jiàn)或者否定意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告，公司股票將面臨被終止上市的風(fēng)險(xiǎn)。

值得關(guān)注的是，目前，*ST天山正面臨嚴(yán)峻的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。一方面，2025年第四季度營(yíng)收的異常激增必然成為年審會(huì)計(jì)師的重點(diǎn)核查對(duì)象。如果審計(jì)機(jī)構(gòu)無(wú)法獲取充分證據(jù)證實(shí)這些交易的商業(yè)實(shí)質(zhì)，可能會(huì)對(duì)相關(guān)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告出具非標(biāo)意見(jiàn)。

另一方面，*ST天山2024年年報(bào)就曾因持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力和大象廣告舊案等問(wèn)題被出具帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段的審計(jì)報(bào)告。若2025年這些核心問(wèn)題仍未得到根本性解決，或者審計(jì)會(huì)計(jì)師認(rèn)為公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力仍存在重大不確定性，甚至出具無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告，*ST天山即便財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)“過(guò)關(guān)”，也難逃退市命運(yùn)。

正如*ST天山在風(fēng)險(xiǎn)提示公告中所言，最終財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以審計(jì)報(bào)告為準(zhǔn)，在審計(jì)靴子落地之前，*ST天山的保殼之戰(zhàn)遠(yuǎn)未結(jié)束。

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝