每經(jīng)記者｜蔡鼎    每經(jīng)編輯｜董興生    

3月11日晚間，天味食品（SH603317，股價(jià)12.73元，市值135.5億元）披露2025年年報(bào)，公司2025年實(shí)現(xiàn)營收34.49億元，同比下降0.79%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約5.7億元，同比下降8.79%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤5.08億元，同比下滑10.22%；基本每股收益0.5386元，同比下滑9.11%。公司擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.55元（含稅），即每10股派5.5元（含稅）。

據(jù)Wind金融終端匯編的數(shù)據(jù)，15家機(jī)構(gòu)對(duì)天味食品2025年歸母凈利潤的一致預(yù)測(cè)值為6.1033億元。

分紅比例超過100%

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，按照公司披露的擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.55元（含稅）計(jì)算，擬派發(fā)現(xiàn)金紅利合計(jì)約5.82億元，分紅比例超過100%。加上天味食品年度內(nèi)實(shí)施的股份回購金額，2025年度公司現(xiàn)金分紅總額達(dá)5.98億元，占年度歸母凈利潤的105.03%。

年報(bào)顯示，天味食品2025年線上渠道營業(yè)收入同比大幅增長56.91%，且線上渠道毛利率達(dá)到50.76%，比上年增加3.12個(gè)百分點(diǎn)。整體主營業(yè)務(wù)毛利率也同比增加0.85個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到40.65%。

此外，報(bào)告期內(nèi)，天味食品在會(huì)員店渠道取得關(guān)鍵進(jìn)展，成功進(jìn)駐山姆會(huì)員店并與盒馬達(dá)成深度合作。在為國內(nèi)連鎖餐飲提供定制化產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，公司通過與國際頭部餐飲企業(yè)的深度合作，成功切入西式快餐業(yè)務(wù)領(lǐng)域，極大拓展了B端業(yè)務(wù)的潛在發(fā)展空間與邊界。

同時(shí)，天味食品報(bào)告期內(nèi)國際業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)全域突破，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷北美、東南亞、歐洲等50多個(gè)國家和地區(qū)。此外，公司已正式向香港聯(lián)交所提交上市申請(qǐng)，加速推進(jìn)國際化資本及品牌戰(zhàn)略落地。

年報(bào)還披露稱，天味食品報(bào)告期內(nèi)順利完成對(duì)山東一品味享食品科技有限公司55%股權(quán)的收購及增資（累計(jì)投資1.54億元）并將其納入合并報(bào)表。同時(shí)，新設(shè)全資子公司天味和園，利用外延式并購對(duì)沖內(nèi)生增長乏力的意圖明顯。

報(bào)告期內(nèi)存貨激增83%

在取得諸多成績的同時(shí)，天味食品的業(yè)績卻在2025年出現(xiàn)下滑。縱向來看，這是天味食品自2021年以來，營收、歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤首次同時(shí)錄得下滑。

除了歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤分別下滑8.79%和10.22%，記者還注意到，天味食品2025年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為5.88億元，同比下降28.30%，反映出主營業(yè)務(wù)現(xiàn)金創(chuàng)造能力有所弱化。

此外，作為天味食品核心產(chǎn)品的“火鍋調(diào)料”營收同比下降2.87%，毛利率也減少了3.03個(gè)百分點(diǎn)。“香腸臘肉調(diào)料”營收同比下降12.52%。同時(shí)，線下渠道營業(yè)收入同比下降12.76%，反映出傳統(tǒng)經(jīng)銷渠道的銷售阻力增大。

分地區(qū)看，除東部和南部區(qū)域營收分別實(shí)現(xiàn)30.69%和8.73%的增長外，天味食品的西部區(qū)域（下降8.69%）、中部區(qū)域（下降16.19%）和北部區(qū)域（下降5.56%）的營業(yè)收入均出現(xiàn)不同程度的下滑。

年報(bào)還顯示，截至2025年末，天味食品的存貨賬面價(jià)值高達(dá)2.12億元，比上年末激增83.01%。公司稱，主要系合并范圍增加，以及年末生產(chǎn)計(jì)劃量增加所致。此外，本期資產(chǎn)減值損失激增至3069.93萬元（上期僅為38.64萬元），主要是由于公司確認(rèn)了2840.31萬元的長期股權(quán)投資減值損失。

公司營銷網(wǎng)絡(luò)已深度下沉至市縣一級(jí)，但隨著規(guī)模擴(kuò)張，年報(bào)中明確提示了“經(jīng)銷商渠道管理風(fēng)險(xiǎn)”。結(jié)合2025年線下渠道營收下滑12.76%的數(shù)據(jù)來看，龐大且分散的經(jīng)銷商群體若出現(xiàn)經(jīng)營不善或違規(guī)操作，將對(duì)公司品牌及區(qū)域市場(chǎng)基本盤造成反噬。

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