每經(jīng)記者｜蔡鼎    每經(jīng)編輯｜張益銘    

金鉬股份（SH601958，股價(jià)18.44元，市值594.99億元）4月3日盤后公布2025年年報(bào)，公司2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約138.34億元，同比增長(zhǎng)1.94%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約31.55億元，同比增長(zhǎng)5.77%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)約31.37億元，同比增長(zhǎng)6.44%。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利4元（含稅），按公司約32.27億股的總股本計(jì)算，擬派發(fā)現(xiàn)金股利約12.91億元。

圖片來(lái)源：金鉬股份年報(bào)

據(jù)萬(wàn)得金融終端匯編的數(shù)據(jù)，兩家機(jī)構(gòu)對(duì)金鉬股份2025年的營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)的一致預(yù)測(cè)值分別為約148.07億元和33.58億元，因此公司公布的業(yè)績(jī)是雙雙不及預(yù)期的，公布值分別較分析師一致預(yù)測(cè)值低了6.57%和6.06%。

圖片來(lái)源：萬(wàn)得

超額完成年度經(jīng)營(yíng)計(jì)劃

雖然營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)均未達(dá)機(jī)構(gòu)預(yù)期，但仍均創(chuàng)下金鉬股份單一會(huì)計(jì)年度的新高。此外，這也是金鉬股份歸母凈利潤(rùn)在2024年錄得3.76%的降幅后，重拾升勢(shì)。其中，約138.34億元的營(yíng)收完成了金鉬股份年度經(jīng)營(yíng)計(jì)劃目標(biāo)的106.37%。

圖片來(lái)源：萬(wàn)得

分季度來(lái)看，2025年第四季度，金鉬股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收29.49億元，同比下滑15.09%、環(huán)比下滑24.88%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.68億元，同比增長(zhǎng)10.25%、環(huán)比下滑3.95%。

圖片來(lái)源：萬(wàn)得

2025年，金鉬股份的資源護(hù)城河進(jìn)一步加寬：公司以約17.31億元對(duì)價(jià)成功收購(gòu)安徽金沙鉬業(yè)24%的股權(quán)，使其擁有的世界最大單體鉬礦（沙坪溝鉬礦）權(quán)益提升至34%。在供給端整體偏緊的背景下，此舉極大夯實(shí)了其資源保障能力。

同時(shí)，公司新興市場(chǎng)與高端產(chǎn)品取得突破：成功切入鉬零器件等高端領(lǐng)域，鉬鋯電極等戰(zhàn)新產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)“零”的突破。超細(xì)鉬粉技術(shù)達(dá)到國(guó)際領(lǐng)先水平，單重100kg~800kg的鉬合金頂頭全系列產(chǎn)品完成產(chǎn)線認(rèn)證。鉬產(chǎn)品國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額提升至28%；國(guó)際市場(chǎng)新增19個(gè)海外合作客戶，銷售收入同比增長(zhǎng)6.6%；新開發(fā)客戶133家，新增銷售收入5.7億元，新市場(chǎng)開拓銷售增長(zhǎng)31%，存量客戶銷售增長(zhǎng)8%。

研發(fā)方面，金鉬股份2025年研發(fā)費(fèi)用達(dá)4.22億元，同比增長(zhǎng)20.24%，新引進(jìn)博士12名。公司正試圖撕掉傳統(tǒng)的“資源開采”標(biāo)簽，向“鉬基高新材料產(chǎn)業(yè)集群”和半導(dǎo)體靶材等高端制造業(yè)鏈條延伸。

部分主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率下滑

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，雖然金鉬股份2025年歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)了5.77%，但公司期內(nèi)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比下滑了56.21%至16.28億元。公司稱，主要是報(bào)告期內(nèi)購(gòu)買原料增加及票據(jù)貼現(xiàn)減少綜合影響所致。

此外，金鉬股份報(bào)告期內(nèi)，部分主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率下滑，貿(mào)易業(yè)務(wù)收縮?？傮w來(lái)看，在各類鉬產(chǎn)品價(jià)格整體上升的背景下，其“鉬化工”產(chǎn)品的毛利率卻同比減少了4.65個(gè)百分點(diǎn)至43.97%；同時(shí)，“商品貿(mào)易”板塊營(yíng)業(yè)收入同比下降18.12%，成本同比下降18.2%。金鉬股份在年報(bào)中坦言：“公司從事單一鉬產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)，業(yè)績(jī)受行業(yè)周期性波動(dòng)影響相對(duì)明顯?！?/p>

圖片來(lái)源：金鉬股份年報(bào)

年報(bào)還指出，國(guó)內(nèi)鉬精礦生產(chǎn)總量增速放緩至0.6%（約31.79萬(wàn)噸），國(guó)內(nèi)鉬精礦仍存在較大缺口。需求端則形成了“傳統(tǒng)（不銹鋼、特鋼）與新興（新能源、光伏）雙輪驅(qū)動(dòng)”的穩(wěn)固格局。金鉬股份預(yù)計(jì)，未來(lái)鉬市場(chǎng)供需兩端均有望穩(wěn)步增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)將維持緊平衡格局。

展望2026年，金鉬股份計(jì)劃實(shí)現(xiàn)營(yíng)收145億元，但由于未來(lái)鉬市場(chǎng)的實(shí)際運(yùn)行情況與公司預(yù)期可能存在差異，年終經(jīng)營(yíng)結(jié)果以公司2026年度財(cái)務(wù)報(bào)告決算和審計(jì)報(bào)告為準(zhǔn)。

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如以145億元來(lái)計(jì)算，即金鉬股份預(yù)計(jì)2026年?duì)I收將同比增長(zhǎng)約4.81%。據(jù)萬(wàn)得金融終端匯編的數(shù)據(jù)，兩家機(jī)構(gòu)對(duì)金鉬股份2026年?duì)I收的一致預(yù)測(cè)值為約164.56億元。

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