傳統(tǒng)制造業(yè)的轉(zhuǎn)型常被比作“大象轉(zhuǎn)身”—體量龐大、慣性極強，每一步都需要足夠的空間和耐心。過去幾年，市場見過太多失敗的案例。因此，當一家以摩托車和燃油車起家的公司宣布向AI科技轉(zhuǎn)型時，外界的質(zhì)疑幾乎是條件反射式的。 4月3日，千里科技發(fā)布2025年年報，給外界疑問送上一個階段性答案。財報數(shù)據(jù)顯示，2025年，千里科技實現(xiàn)營業(yè)收入99.99億元，同比增長42.13%；歸母凈利潤為8400萬元，同比增幅達到111%。兩項核心指標均創(chuàng)下近年新高。 傳統(tǒng)制造業(yè)務不但沒有失速，反而實現(xiàn)了收入與毛利率的雙重提升，為千里科技貢獻了穩(wěn)定的現(xiàn)金流；科技業(yè)務則完成了“從0到1”的突破，智能駕駛貢獻3.5億元營收，研發(fā)費用翻倍增長至8.22億元，同比增長102.13%。 換句話說，這頭大象不僅轉(zhuǎn)過了身，而且在轉(zhuǎn)身的過程中沒有丟掉原有的重量，反而讓新舊業(yè)務形成了合力。轉(zhuǎn)型第一年，千里科技穩(wěn)住了基本盤，“AI+車”的戰(zhàn)略閉環(huán)也實現(xiàn)了初步跑通。 2026年，更大的想象空間正在打開。智駕業(yè)務規(guī)?；帕吭谕?；新一代ASC200產(chǎn)品研發(fā)推進，智能座艙市場搶先覆蓋；Robotaxi在成都等重點城市的道路測試穩(wěn)步推進。大象的轉(zhuǎn)身，其實才剛剛開始。 制造業(yè)務“壓艙石”：汽車摩托車雙線增長 2024年底，千里科技完成了關(guān)鍵的人事與戰(zhàn)略更迭：“AI老兵”印奇當選董事長，“AI+車”被確立為核心戰(zhàn)略，公司隨即拆分為“制造業(yè)務”與“科技業(yè)務”兩大板塊。2025年，千里科技智能駕駛貢獻3.5億元營收，研發(fā)投入翻倍增長至8.22億元。 在大力投入AI研發(fā)的同時，千里科技的傳統(tǒng)終端業(yè)務卻并未成為拖累，反而呈現(xiàn)出更強的經(jīng)營韌性。2025年，千里科技汽車業(yè)務全年收入達到64.40億元，同比增長52.71%。整車銷量同比增長83.93%，成功進入意大利、西班牙等歐洲市場，并在亞太和拉美地區(qū)實現(xiàn)了多地量產(chǎn)與批量出口。 汽車業(yè)務的增長，與千里科技產(chǎn)品矩陣的豐富、海外渠道的擴張，以及B端與C端的協(xié)同都分不開。千里科技通過正向研發(fā)平臺，構(gòu)建了涵蓋燃油、換電等多元動力的車型矩陣，覆蓋SUV、MPV及精品電動小車三大細分市場。 純電車型實現(xiàn)了多級別、多場景覆蓋，C端持續(xù)迭代主力車型，推出了微型純電新品；B端則以定制化營運車型為依托，鞏固了換電營運市場的優(yōu)勢。燃油車型聚焦高性價比小型SUV，兼顧國內(nèi)剛需與海外出口。 摩托車業(yè)務同樣交出了不錯的成績單。2025年，摩托車及通機業(yè)務收入28.79億元，摩托車銷量同比增長15.11%。 終端業(yè)務的穩(wěn)健增長，對千里科技的意義不僅僅是賬面上的收入數(shù)字。更重要的是，其實是其為千里科技的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型提供兩個不可或缺的支撐。 第一個支撐是現(xiàn)金流。在科技業(yè)務尚處于成長期時，終端業(yè)務這塊基本盤確保了千里科技的正常運營、投入。2025年千里科技的研發(fā)費用達到8.22億元，同比增長102.13%。在同類轉(zhuǎn)型企業(yè)中，這樣的投入力度并不多見，而支撐這筆投入的，正是穩(wěn)定的經(jīng)營現(xiàn)金流。 第二個支撐是利潤。毛利率的提升，直接拉動了千里科技整體盈利能力的改善。2025年，其歸母凈利潤同比增長111%，增速顯著高于營收增速。其中，汽車業(yè)務產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化、高毛利的SUV和出口車型占比提高，都起到了關(guān)鍵作用。 換句話說，傳統(tǒng)業(yè)務不僅“養(yǎng)”了科技業(yè)務，還在自身的盈利質(zhì)量上實現(xiàn)了進階。這種“以穩(wěn)帶興”的良性循環(huán)，是千里科技區(qū)別于許多轉(zhuǎn)型期企業(yè)“拆東墻補西墻”模式的核心差異。 科技業(yè)務“破局”：僅用時一年 智駕完成“從0到1”突破 如果說傳統(tǒng)業(yè)務決定了千里科技的生存底線，那么科技業(yè)務決定的是千里科技估值的天花板。 2025年，科技業(yè)務板塊實現(xiàn)了快速突破：智能駕駛業(yè)務貢獻收入3.5億元。從絕對金額看，這一數(shù)字在百億元營收中占比尚不高，但它的象征意義和實際價值遠大于數(shù)字本身：千里科技的AI技術(shù)終于走出了實驗室和測試場，變成了可以裝車、可以收費、可以持續(xù)迭代的商業(yè)化產(chǎn)品。 這一突破并非一蹴而就。2025年，千里科技在研發(fā)上的投入力度空前。全年研發(fā)費用達到8.22億元，同比增長超過102.13%。這一增速不僅遠超營收增速，也高于行業(yè)平均水平。 資金主要流向三個方向，分別是算法團隊的搭建、數(shù)據(jù)體系的建設(shè)以及算力基礎(chǔ)設(shè)施的部署。年報披露，千里科技已累計沉淀千萬級高質(zhì)量數(shù)據(jù)clips，并構(gòu)建起高性能、高可靠、彈性供給的專業(yè)化算力體系。這些看似“看不見”的投入，恰恰是智駕系統(tǒng)能夠快速迭代、適應復雜路況的核心底座。 在技術(shù)路線選擇上，千里科技沒有走捷徑。其以大模型為技術(shù)底座，構(gòu)建了覆蓋L2至L4級別的全棧式智能駕駛解決方案。 2025年6月，千里科技正式發(fā)布“千里智駕1.0”L2+級智能輔助駕駛解決方案，實現(xiàn)了技術(shù)方案的規(guī)?；涞?。與此同時，其還與行業(yè)龍頭企業(yè)深度合作，聯(lián)合發(fā)布了“千里浩瀚（G-ASD）”高階智能駕駛系統(tǒng)，并于2026年初亮相美國CES展，獲得了國際層面的關(guān)注。 最值得關(guān)注的落地車型是極氪9X。搭載千里浩瀚智駕系統(tǒng)的極氪9X在2025年下半年上市后，其智駕表現(xiàn)獲得了終端用戶和行業(yè)評測機構(gòu)的高度評價。從實際路測反饋來看，系統(tǒng)在高速領(lǐng)航、城市道路通行、復雜路口博弈、無保護轉(zhuǎn)彎等場景下的決策邏輯和安全性，均達到了行業(yè)第一梯隊的水準。 有評測機構(gòu)將其與華為ADS、小鵬XNGP等頭部系統(tǒng)進行了對比，認為千里浩瀚在部分場景的通行效率和乘坐舒適性上已經(jīng)具備可比性。 這一評價并不令人意外。千里科技的智駕方案在技術(shù)架構(gòu)上采用了“端到端模型+視覺語言模型+世界行為模型”的多模融合路線，通過強化學習讓系統(tǒng)在真實道路場景中持續(xù)學習和優(yōu)化。相比傳統(tǒng)的規(guī)則驅(qū)動型智駕系統(tǒng)，這種數(shù)據(jù)驅(qū)動的方式在應對長尾場景時具有更強的泛化能力。 千里科技在研發(fā)上敢于“翻倍投入”，其實也是因為管理層已經(jīng)看到了商業(yè)化變現(xiàn)的可行路徑，并且這條路正在被極氪9X等車型的成功落地所驗證。 除了智駕外，在智能座艙方面，千里科技以AI Agent為核心打造了“千里座艙”全新技術(shù)架構(gòu)，已完成ASC100智能座艙平臺的研發(fā)，該平臺獲得了2025年世界人工智能大會的應用實踐大獎。 Robotaxi方面，其深度整合高階L4級自動駕駛、智能座艙及智慧運營平臺，已在成都等重點城市有序開展道路測試和準入申報工作。這些布局共同構(gòu)成了“AI+車”戰(zhàn)略的技術(shù)矩陣，也為2026年的規(guī)?；帕康於嘶A(chǔ)。 利潤質(zhì)量改善，2026年“AI+車”還能怎樣向前？ 2025年年報中有一個容易被忽略但十分重要的變化：利潤結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。歸母凈利潤同比增長111%，增速顯著高于營收增速42.13%。這意味著，千里科技不僅在做大收入，更在做厚利潤。 拆解來看，利潤高增長主要來自兩個層面。第一，毛利率的提升。第二，費用管控的精細化。 加強組織架構(gòu)與體系建設(shè)，調(diào)整優(yōu)化董事會結(jié)構(gòu)，建立“強激勵、嚴管控”的考核與激勵體系，這些動作雖然沒有直接出現(xiàn)在財務數(shù)據(jù)中，但它們是利潤質(zhì)量改善的底層支撐——一個治理混亂、包袱沉重的公司，很難實現(xiàn)利潤增速遠超營收增速。 2025年的千里科技在“轉(zhuǎn)型”與“盈利”之間找到了一個可行的平衡點。其通過傳統(tǒng)業(yè)務的內(nèi)生性增長，逐步覆蓋研發(fā)開支。這種“以老養(yǎng)新”的模式，比單純燒錢講故事的模式更可持續(xù)，也更符合當前資本市場對上市公司盈利能力的審視標準。 2026年，“AI+車”戰(zhàn)略還將再度向前。市場的關(guān)注點無非是兩個維度：一是智駕業(yè)務能否從3.5億元的收入基數(shù)上實現(xiàn)規(guī)模化放量；二是傳統(tǒng)業(yè)務能否在出口和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化的驅(qū)動下繼續(xù)保持毛利率的提升。 至少從目前的業(yè)務節(jié)奏來看，這兩個方向都具備了可行的路徑。而一旦這兩個方向同時兌現(xiàn)，千里科技的“AI+車”戰(zhàn)略就將從“首年驗證”階段，正式進入“高速增長”階段。 （本文不構(gòu)成任何投資建議，信息披露內(nèi)容以公司公告為準。投資者據(jù)此操作，風險自擔。）