每經(jīng)記者｜蔡鼎    每經(jīng)編輯｜畢陸名    

天孚通信（SZ300394，股價317.36元，市值2467億元）4月7日晚間發(fā)布2025年年報，公司2025年實現(xiàn)營收約51.63億元，同比增長58.79%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約20.17億元，同比增長50.15%；實現(xiàn)扣非凈利潤約19.76億元，同比增長50.42%。公司擬以7.77億股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利7元（含稅），以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增4股，不送紅股。

據(jù)天孚通信1月下旬披露的2025年業(yè)績預(yù)告，公司曾預(yù)計2025年實現(xiàn)歸母凈利潤18.81億元—21.5億元，同比增長40%—60%，因此實際披露值位于預(yù)期區(qū)間的中端。

光通信元器件毛利率下滑3.67個百分點

 縱向來看，這是天孚通信營收首次在單一會計年度突破50億元關(guān)口，歸母凈利潤則首次上破20億元關(guān)口。分季度來看，天孚通信2025年第四季度實現(xiàn)營收約12.45億元，同比增長45.28%、環(huán)比下滑14.87%；實現(xiàn)歸母凈利潤約5.52億元，同比增長50.35%、環(huán)比下滑2.51%。

除了業(yè)績增長外，年報顯示，天孚通信報告期內(nèi)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比增長47.97%至18.68億元。

據(jù)萬得金融終端匯編的數(shù)據(jù)，21家機構(gòu)對天孚通信2025年營收和歸母凈利潤的一致預(yù)測值分別為約55.91億元和21.05億元。因此，按照天孚通信披露的數(shù)據(jù)來看是均不及預(yù)期的，公布值較一致預(yù)測值分別少了7.65%和4.16%。

圖片來源：萬得

研發(fā)方面，天孚通信全年研發(fā)投入增長近15%，研發(fā)團隊擴容超40%，海內(nèi)外專利近200項。

在光模塊及核心器件業(yè)務(wù)上，市場最關(guān)注的是技術(shù)迭代的速度。天孚通信年報明確披露，公司成功完成1.6T 光引擎規(guī)模量產(chǎn)和CPO（光電共封裝）配套光器件的研發(fā)，為下一代超算中心與AI（人工智能）集群應(yīng)用奠定基礎(chǔ)。同時，公司積極布局硅光集成等下一代技術(shù)路線，構(gòu)建長期產(chǎn)品核心競爭力。

年報顯示，公司期內(nèi)核心的“光通信元器件”產(chǎn)量增加42.58%，主要系光學(xué)元件產(chǎn)品生產(chǎn)量同比增加影響；銷量較上期增長21.78%；營收約50.82億元，較上年同期的約32.32億元同比增長57.27%。不過，該業(yè)務(wù)的毛利率從上年同期的57.29%下滑至53.62%，累計下滑3.67個百分點。

分產(chǎn)品看，天孚通信期內(nèi)無源光器件的營收同比增加32.23%至約20.84億元，占營收的比重從2024年的48.47%回落至40.37%；有源光器件的營收同比增長81.11%至約29.98億元，占營收的比重從50.91%上升至58.06%。

其中，無源光器件毛利率下滑4.74個百分點至63.67%，有源光器件的毛利率則回落0.06個百分點至46.63%。

同時，天孚通信還在年報中披露稱，公司存在產(chǎn)品毛利率下降的風(fēng)險。公司稱，“公司向特定對象發(fā)行股票募集資金建設(shè)的高速光引擎項目，毛利率相對較低，隨著募投項目逐步增加銷售收入，可能會降低公司的整體毛利率”。此外，泰國工廠投產(chǎn)初期的熟練度和產(chǎn)能利用率問題，也導(dǎo)致海外生產(chǎn)成本高于國內(nèi)，進一步壓縮了利潤空間。

客戶集中度進一步上升

雖然營收體量龐大，但《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，天孚通信報告期內(nèi)客戶結(jié)構(gòu)相對集中——公司期內(nèi)來自前五名客戶合計銷售金額占年度銷售總額的比例達89.73%，較2024年的86.8%進一步上升。其中，公司第一大客戶（Fabrinet）的銷售額達32.68億元，占年度銷售總額的比例達63.31%，較2024年的61.69%亦進一步上升。

圖片來源：天孚通信年報

年報還顯示，天孚通信2025年的外銷收入占比從上年的76.06%回落至74.35%，但受匯率波動影響，本期仍產(chǎn)生了 4752.32萬元的匯兌損失，導(dǎo)致財務(wù)費用同比大幅上升66.24%，直接吞噬了部分利潤。

同時，公司還在年報中提及了“受上游產(chǎn)能釋放節(jié)奏、良率爬坡等因素影響，產(chǎn)業(yè)鏈部分關(guān)鍵物料存在階段性供應(yīng)趨緊、交期延長與價格波動風(fēng)險，或?qū)居唵谓桓?、成本與毛利率以及新產(chǎn)品提產(chǎn)速度造成不利影響”，暴露出在上游產(chǎn)能釋放節(jié)奏面前，公司的訂單交付與成本控制正面臨實質(zhì)性考驗。

展望2026年，天孚通信稱，今年將繼續(xù)聚焦核心業(yè)務(wù)，深化技術(shù)攻關(guān)與產(chǎn)品迭代升級，圍繞戰(zhàn)略客戶實現(xiàn)敏捷、高質(zhì)量的需求響應(yīng)，同時前瞻性布局下一代技術(shù)方向，力爭實現(xiàn)質(zhì)量與規(guī)模并舉的穩(wěn)健增長。與此同時，公司將加快全球化產(chǎn)能與供應(yīng)鏈布局，推進數(shù)字化與智能化賦能，強化合規(guī)與安全治理，推動公司高質(zhì)量、可持續(xù)發(fā)展。

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