本周下半周，市場(chǎng)又將迎來(lái)一次資金的集中解凍，解凍量將接近9000億元。在度過(guò)農(nóng)行新股發(fā)行帶來(lái)的資金需求高峰后，公開(kāi)市場(chǎng)或于下周重歸資金回籠之路，以便及時(shí)將釋放的巨額流動(dòng)性重新控制在適度范圍之內(nèi)。

　　自本周四起的短短兩個(gè)交易日內(nèi)，市場(chǎng)將迎來(lái)逾8750億元巨額資金解凍。一是，周四和周五是公開(kāi)市場(chǎng)到期的高峰，有1350億元資金釋放。二是，周四和周五將有農(nóng)行等5只新股凍結(jié)資金解禁，預(yù)計(jì)釋放約7400億元。

　　巨額流動(dòng)性的涌動(dòng)潮，無(wú)疑與近期公開(kāi)市場(chǎng)操作結(jié)果相關(guān)。自5月底以來(lái)，央行已連續(xù)6周通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)凈投放流動(dòng)性。而在本周，如果央行不在周四公開(kāi)市場(chǎng)另外進(jìn)行正回購(gòu)操作，則公開(kāi)市場(chǎng)又將向銀行體系注入1200億元流動(dòng)性。至此，自5月底以來(lái)，公開(kāi)市場(chǎng)已累計(jì)7周向銀行體系注入流動(dòng)性，累計(jì)凈投放量達(dá)到9030億元，相當(dāng)于下調(diào)了1.5個(gè)百分點(diǎn)的存款準(zhǔn)備金率所釋放的資金量，從而令市場(chǎng)有充足的資金供給。

　　同時(shí)，流動(dòng)性的大量釋放已經(jīng)使銀行間體系的資金重拾寬裕。進(jìn)入7月以來(lái)，盡管仍有農(nóng)行新股發(fā)行因素令資金需求居高不下，但是整個(gè)市場(chǎng)的資金供給日漸充足。隔夜回購(gòu)資金價(jià)格水平連續(xù)5個(gè)交易日下行，累計(jì)下降了12個(gè)基點(diǎn)，至2.12％；7天回購(gòu)的價(jià)格下跌了近20個(gè)基點(diǎn)，至2.45％。此外，1月、2月和3月回購(gòu)的主動(dòng)資金供給也明顯增加。

　　對(duì)此市場(chǎng)人士認(rèn)為，在度過(guò)由季末及農(nóng)行新股發(fā)行等短期因素所帶來(lái)的資金緊張高峰后，公開(kāi)市場(chǎng)接下來(lái)又面臨如何將之前投放的流動(dòng)性重新回收的問(wèn)題，因此從下周起公開(kāi)市場(chǎng)或?qū)⒅貧w資金回籠之路。

　　其實(shí)，自6月底起，資金面的逐步寬裕已經(jīng)令現(xiàn)券市場(chǎng)收益率邁出下行步伐。昨天，10年期國(guó)債盤(pán)中一度破位3.2％，回到前期低點(diǎn)。銀行等機(jī)構(gòu)投資者從7周前急于籌措流動(dòng)性，又轉(zhuǎn)變?yōu)閷ふ屹Y金運(yùn)作方向。

　　對(duì)公開(kāi)市場(chǎng)操作而言，盡管央票一、二級(jí)倒掛現(xiàn)象依然存在，但是缺口正快速縮小。截至昨日，1年央票一、二級(jí)市場(chǎng)倒掛缺口由最高時(shí)的31個(gè)基點(diǎn)，縮小至6個(gè)基點(diǎn)。為下周一年央票擴(kuò)大發(fā)行量奠定了良好的基礎(chǔ)。同時(shí)，目前機(jī)構(gòu)對(duì)3年央票的興趣依然不減。因此，從下周起，公開(kāi)市場(chǎng)資金回籠力度或?qū)⒚黠@加大。