每經(jīng)記者｜黃辛旭    每經(jīng)編輯｜程鵬 裴健如    

記者|黃辛旭

編輯|程鵬?裴健如?杜恒峰?校對(duì)|陳柯名

自3月9日披露2025年年報(bào)以來，寧德時(shí)代股價(jià)持續(xù)走強(qiáng)。

3月10日和3月11日，寧德時(shí)代股價(jià)漲幅均在5%以上。3月12日上午，寧德時(shí)代A股（300750.SZ）股價(jià)一度重返400元，當(dāng)日收盤價(jià)為395.5元，一掃此前市場(chǎng)波動(dòng)帶來的陰霾。

這份被資本市場(chǎng)稱為“史上最強(qiáng)”的年報(bào)，展現(xiàn)了寧德時(shí)代的賺錢實(shí)力。該年報(bào)核心數(shù)據(jù)顯示，2025年，寧德時(shí)代營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)17.04%；歸母凈利潤(rùn)722.01億元，同比大增42.28%，盈利規(guī)模與增速均超出市場(chǎng)預(yù)期，這也是其股價(jià)持續(xù)走強(qiáng)的核心支撐。

“日賺2億元”

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年，寧德時(shí)代全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4237.02億元，歸母凈利潤(rùn)722.01億元。簡(jiǎn)單測(cè)算來看，寧德時(shí)代全年日均凈利潤(rùn)接近2億元，每秒盈利約2290元。

盈利的增長(zhǎng)直接轉(zhuǎn)化為對(duì)股東的回饋。年報(bào)顯示，寧德時(shí)代2025年擬實(shí)施史上最大手筆分紅，全年累計(jì)派現(xiàn)約361億元，分紅比例高達(dá)凈利潤(rùn)的50%。其中，公司創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)曾毓群憑借22.45%的持股比例，個(gè)人可分得約81億元。

從目前A股整車上市車企的業(yè)績(jī)預(yù)告來看，2025年，上汽集團(tuán)預(yù)計(jì)盈利90億至110億元；長(zhǎng)城汽車盈利99.12億元；福田汽車盈利13.3億元。而寧德時(shí)代722.01億元的凈利潤(rùn)，已超過10家A股上市整車企業(yè)2025年的利潤(rùn)總和。甚至曾毓群的個(gè)人分紅比不少主機(jī)廠整年的盈利還要高。

廣汽集團(tuán)高管曾調(diào)侃，“主機(jī)廠是在給寧德時(shí)代打工”。近年來，為避免“給電池企業(yè)打工”，不少車企開始尋求多元化供應(yīng)以降低對(duì)電池企業(yè)的依賴，行業(yè)將這一現(xiàn)象稱為“去寧化”。

但從寧德時(shí)代此次披露的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，其“訂單蓄水池”仍在持續(xù)擴(kuò)容。截至2025年末，寧德時(shí)代合同負(fù)債余額達(dá)492億元，較2024年末增加214億元，增幅高達(dá)77%，這意味著下游客戶正在通過預(yù)付款項(xiàng)鎖定其2026年的產(chǎn)能。

儲(chǔ)能成第二增長(zhǎng)曲線

亮眼業(yè)績(jī)背后，動(dòng)力電池仍是寧德時(shí)代的基本盤。

2025年，寧德時(shí)代鋰電池銷量661GWh，同比增長(zhǎng)39%，全球市占率高達(dá)39.2%。其中，動(dòng)力電池銷量541GWh，增長(zhǎng)41.9%。2025年，寧德時(shí)代動(dòng)力電池系統(tǒng)占營(yíng)業(yè)收入的比重為74.70%。

不過，隨著國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池市場(chǎng)增速逐步放緩，找到第二增長(zhǎng)曲線是寧德時(shí)代拓寬增長(zhǎng)邊界的關(guān)鍵所在。

眼下，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)成為寧德時(shí)代最亮眼的第二增長(zhǎng)曲線。2025年，寧德時(shí)代儲(chǔ)能電池銷量121GWh，增長(zhǎng)29.1%。根據(jù)SNE Research統(tǒng)計(jì)，2025年寧德時(shí)代儲(chǔ)能電池出貨量市占率達(dá)30.4%，連續(xù)五年蟬聯(lián)全球榜首，全球累計(jì)應(yīng)用項(xiàng)目約2300個(gè)，其中儲(chǔ)能系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)出貨規(guī)模同比增長(zhǎng)超160%。

更關(guān)鍵的是，寧德時(shí)代2025年儲(chǔ)能電池系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收624.40億元，占公司總營(yíng)收的14.74%，其26.71%的毛利率高于動(dòng)力電池板塊23.84%的水平。據(jù)了解，寧德時(shí)代國(guó)內(nèi)山東、福建等儲(chǔ)能基地加速擴(kuò)產(chǎn)，僅濟(jì)寧基地2026年新增儲(chǔ)能產(chǎn)能就超100GWh。

動(dòng)力與儲(chǔ)能兩大主業(yè)之外，寧德時(shí)代正加快完善全生命周期生態(tài)。在業(yè)績(jī)交流會(huì)上，寧德時(shí)代披露，旗下巧克力換電品牌已建成換電站超1000座，覆蓋全國(guó)45座城市。

圖片來源：寧德時(shí)代官微

值得關(guān)注的是，曾毓群近來在多個(gè)場(chǎng)合都提及了“全域增量”戰(zhàn)略，該戰(zhàn)略的核心是將寧德時(shí)代在動(dòng)力電池領(lǐng)域積累的核心能力，拓展至陸、海、空全交通場(chǎng)景。

據(jù)寧德時(shí)代方面透露，航空及低空領(lǐng)域、全球化等領(lǐng)域?qū)⑹瞧湮磥淼陌l(fā)力重點(diǎn)。如，寧德時(shí)代為旗下成員企業(yè)峰飛航空開發(fā)的載物版動(dòng)力電池，目前已通過中國(guó)民航局制造符合性審查，同時(shí)公司亦取得AS9100D航空質(zhì)量體系認(rèn)證。

仍面臨成本周期與全球化雙線挑戰(zhàn)

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)背后，寧德時(shí)代也面臨成本管控與全球化運(yùn)營(yíng)的雙重挑戰(zhàn)。

上游原材料價(jià)格的大幅反彈，成為最直接的成本壓力來源。日前，動(dòng)力電池的核心原材料電池級(jí)碳酸鋰，價(jià)格從2025年中的5.99萬元/噸左右，一路飆升至2026年3月的17.19萬元/噸。

據(jù)瑞銀全球研究發(fā)布的報(bào)告，碳酸鋰價(jià)格預(yù)測(cè)調(diào)至26000美元/噸（約合人民幣18.5萬元/噸）。

乘聯(lián)分會(huì)秘書長(zhǎng)崔東樹表示：“世界AI推動(dòng)電力儲(chǔ)能的需求暴增，以銅為代表的有色金屬價(jià)格暴漲，車企成本壓力大。隨著新能源車銷量連續(xù)兩年多的暴增，碳酸鋰等資源價(jià)格暴漲使得上下游博弈加劇?！?/span>

原材料價(jià)格的周期性波動(dòng)與持續(xù)上漲壓力，仍將在未來一段時(shí)間內(nèi)，成為考驗(yàn)寧德時(shí)代盈利穩(wěn)定性的關(guān)鍵因素。

如果說成本壓力是短期考驗(yàn)，那么全球化布局則是寧德時(shí)代長(zhǎng)期發(fā)展的關(guān)鍵命題。過去寧德時(shí)代的海外業(yè)務(wù)主要依靠國(guó)內(nèi)產(chǎn)能出口支撐。2026年之后，隨著海外工廠陸續(xù)投產(chǎn)，公司“海外制造、本地銷售”的模式將真正跑通，全球化競(jìng)爭(zhēng)力有望大幅提升。

圖片來源：寧德時(shí)代官微

目前，寧德時(shí)代海外多個(gè)重點(diǎn)項(xiàng)目即將進(jìn)入量產(chǎn)階段。其中，匈牙利工廠將于2026年上半年啟動(dòng)量產(chǎn)，該工廠一期34GWh產(chǎn)能計(jì)劃就近供應(yīng)奔馳、寶馬、大眾等歐洲客戶。

不過，寧德時(shí)代管理層坦言：“海外產(chǎn)能的單位投資強(qiáng)度整體高于國(guó)內(nèi)，未來將依托全球化供應(yīng)鏈與運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，持續(xù)優(yōu)化投資成本?！贝送?，跨國(guó)人員管理、當(dāng)?shù)毓?huì)溝通等，都將成為寧德時(shí)代海外運(yùn)營(yíng)需要面對(duì)的新課題。

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